Πόσο αξίζει μια επιχείρηση; Η τελετουργία των δεικτών, η ψευδαίσθηση των προβλέψεων και η αλήθεια των εγγυήσεων
Στο προηγούμενο μέρος της ανάλυσης εξετάσαμε πώς ευρωπαϊκές πλατφόρμες τιτλοποίησης δημιουργούν εναλλακτικές διαδρομές χρηματοδότησης για επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν υψηλό ιδιωτικό χρέος. Υπάρχει, όμως, και μια διαφορετική κατηγορία επιχειρήσεων. Επιχειρήσεις που λειτουργούν, αναπτύσσονται και δημιουργούν αξία, χωρίς αυτή η αξία να αποτυπώνεται ουσιαστικά στα εργαλεία αξιολόγησης που χρησιμοποιεί σήμερα η αγορά.
Κατά τη γνώμη μου, εδώ βρίσκεται μία από τις σημαντικότερες αδυναμίες του υφιστάμενου συστήματος χρηματοδότησης. Η συζήτηση περιστρέφεται γύρω από ισολογισμούς, αριθμοδείκτες και προβλέψεις, ενώ συχνά παραμένουν εκτός αξιολόγησης στοιχεία που καθορίζουν την πραγματική δυναμική μιας επιχείρησης: οι πελάτες της, τα συμβόλαιά της, η αξιοπιστία της και η ικανότητά της να παράγει μελλοντικές ταμειακές ροές.
Τι ζητά σήμερα η αγορά
Όταν μια επιχείρηση αναζητά χρηματοδότηση, καλείται να παρουσιάσει οικονομικές καταστάσεις προηγούμενων ετών, ισοζύγια και χρηματοοικονομικούς δείκτες. Πρόκειται για εργαλεία που αποτυπώνουν με ακρίβεια το παρελθόν. Δεν μπορούν όμως από μόνα τους να περιγράψουν τις μελλοντικές προοπτικές μιας επιχείρησης.
Ένα νέο συμβόλαιο, μια στρατηγική συνεργασία, η είσοδος σε μια νέα αγορά ή η διατήρηση σημαντικών πελατών επηρεάζουν συχνά περισσότερο την αξία μιας επιχείρησης από έναν αριθμοδείκτη που βασίζεται σε δεδομένα προηγούμενων χρήσεων.
Παράλληλα, η αγορά εξακολουθεί να αξιολογεί διαφορετικά επιχειρηματικά μοντέλα με παρόμοια κριτήρια. Όμως η αξία μιας εταιρείας τεχνολογίας, μιας μεταποιητικής μονάδας ή μιας επιχείρησης υπηρεσιών προκύπτει από διαφορετικούς παράγοντες και διαφορετικές πηγές εσόδων.
Η πραγματικότητα της χρηματοδότησης
Από την εμπειρία μου, η ύπαρξη εξασφαλίσεων εξακολουθεί να επηρεάζει καθοριστικά πολλές χρηματοδοτικές αποφάσεις.
Τα προγράμματα εγγυοδοσίας και οι σχετικοί μηχανισμοί έχουν ενισχύσει σημαντικά την πρόσβαση των επιχειρήσεων σε κεφάλαια. Παρ’ όλα αυτά, η αγορά εξακολουθεί να δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στην ύπαρξη εμπράγματων εξασφαλίσεων ή εγγυήσεων.
Ως αποτέλεσμα, επιχειρήσεις με ισχυρή αναπτυξιακή προοπτική αλλά περιορισμένα περιουσιακά στοιχεία συχνά δυσκολεύονται περισσότερο να προσελκύσουν χρηματοδότηση από επιχειρήσεις που διαθέτουν μεγαλύτερες εξασφαλίσεις.
Τι μπορεί να προσφέρει μια επενδυτική πλατφόρμα
Σε αυτό το σημείο, αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον η λογική μιας επενδυτικής πλατφόρμας δυναμικής αποτίμησης επιχειρήσεων. Πρόκειται για μια διαφορετική προσέγγιση, η οποία συνδέει την αποτίμηση μιας επιχείρησης με τη σημερινή και τη μελλοντική της δυναμική, αξιοποιώντας στοιχεία που αποτυπώνουν την πραγματική επιχειρηματική δραστηριότητα.
Το πρώτο και ίσως πιο ριζοσπαστικό χαρακτηριστικό είναι η συνεχής επικαιροποίηση της αξίας μιας επιχείρησης. Η αποτίμηση παύει να αποτελεί μια ετήσια φωτογραφία που βασίζεται αποκλειστικά στον τελευταίο ισολογισμό και μετατρέπεται σε ένα δυναμικό μέγεθος που εξελίσσεται μαζί με την επιχείρηση. Ένα νέο συμβόλαιο, μια σημαντική συνεργασία ή η βελτίωση των ταμειακών ροών μπορούν να επηρεάσουν άμεσα την αποτίμηση. Έτσι, ο επενδυτής αποκτά μια πιο επίκαιρη εικόνα για την πραγματική κατάσταση και τις προοπτικές της επιχείρησης.
Δεύτερον, η αξιολόγηση προσαρμόζεται στα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά κάθε κλάδου και στρέφεται περισσότερο στο μέλλον. Οι παράγοντες που δημιουργούν αξία σε μια βιομηχανική μονάδα διαφέρουν από εκείνους μιας εταιρείας τεχνολογίας ή μιας επιχείρησης παροχής υπηρεσιών. Παράλληλα, η αποτίμηση λαμβάνει υπόψη στοιχεία που συνδέονται με τη μελλοντική δυναμική της επιχείρησης, όπως τα συμβόλαια, τις συνεργασίες, τις ταμειακές ροές και τη δυνατότητα δημιουργίας νέων εσόδων.
Τρίτον, η αξιοπιστία μετατρέπεται σε μετρήσιμο επιχειρηματικό περιουσιακό στοιχείο. Η επιχείρηση που τηρεί τις δεσμεύσεις της, υλοποιεί τους στόχους της και διατηρεί σταθερή πορεία ανάπτυξης ενισχύει σταδιακά την επενδυτική της εικόνα. Με αυτόν τον τρόπο, η συνέπεια αποκτά οικονομική αξία και συμμετέχει ενεργά στη διαμόρφωση της αποτίμησης.
Μέσα από μια τέτοια προσέγγιση, η χρηματοδότηση μπορεί να συνδέεται περισσότερο με την πραγματική αξία και τις προοπτικές μιας επιχείρησης. Η επιχείρηση παρουσιάζει τη δυναμική της με μεγαλύτερη διαφάνεια, ενώ ο επενδυτής αποκτά πληρέστερη εικόνα για το αντικείμενο της επένδυσής του. Παράλληλα, δημιουργούνται οι προϋποθέσεις για την προσέλκυση κεφαλαίων από την ελληνική και τη διεθνή επενδυτική κοινότητα.
Η ελληνική μικρομεσαία επιχειρηματικότητα διαθέτει σημαντικό παραγωγικό κεφάλαιο, τεχνογνωσία και αναπτυξιακές δυνατότητες. Μια επενδυτική πλατφόρμα δυναμικής αποτίμησης θα μπορούσε να λειτουργήσει ως γέφυρα ανάμεσα στις επιχειρήσεις που δημιουργούν αξία και στα κεφάλαια που αναζητούν παραγωγικές επενδύσεις.
Το θεσμικό πλαίσιο υπάρχει ήδη μέσω του Κανονισμού (ΕΕ) 2020/1503 για τους Ευρωπαίους Παρόχους Υπηρεσιών Συμμετοχικής Χρηματοδότησης, με αρμόδια εποπτική αρχή στην Ελλάδα την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Παράλληλα, η τεχνολογία που απαιτείται για τη λειτουργία τέτοιων συστημάτων είναι πλέον διαθέσιμη.
Η πραγματική πρόκληση αφορά τη δημιουργία πρωτοβουλιών που θα συνδέσουν αποτελεσματικά την επιχειρηματική αξία με την αγορά κεφαλαίου. Γιατί τελικά το κρίσιμο ερώτημα δεν είναι μόνο πόσες εγγυήσεις διαθέτει μια επιχείρηση. Είναι πόση αξία δημιουργεί και πόσο αποτελεσματικά μπορεί η αγορά να την αναγνωρίσει και να τη χρηματοδοτήσει.
Χρήστος Ι. Γρηγοράτος,
Accountsaints, Λογιστής – Φοροτεχνικός, Μέλος ΟΕΕ
Η «Πελοπόννησος» και το pelop.gr σε ανοιχτή γραμμή με τον Πολίτη
Η φωνή σου έχει δύναμη – στείλε παράπονα, καταγγελίες ή ιδέες για τη γειτονιά σου.
Ακολουθήστε μας για όλες τις ειδήσεις στο Bing News και το Google News
